时间：2024-05-31
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美国消费品支出的修订导致GDP增长率下调
对第一季度美国GDP的修订将头条增长率从原先的1.6%下调到1.3%，这主要归因于消费品支出大幅度下滑。尽管公司利润出现下滑，但这种下滑过分夸大了近期的疲软情况。
第一季度的经济增长仅为1.3%的年化率，比最初报告的1.6%(图表)下降了三个十分之一的百分点。这种头条速度的放缓并不令人惊讶，但修订的构成却令人惊讶。消费支出的虚弱表现是导致读数较弱的主要原因。自美联储两年多前开始加息以来，消费者表现出的韧性违背了以往周期的教训。货币政策的影响延迟而且变动性大。美联储的决策者们是否终于对消费者产生了影响？
那么，消费支出的疲软到底怎么回事呢？答案只有三个字：商品支出减少。在初步估计中，商品支出报告显示的年化率仅降低了0.4%。初步估计中所有的疲软都在耐用品方面，非耐用品支出持平。今天的修订大幅下调了这些支出估计。现在估计，商品支出的年化率已经缩水了1.9%，包括耐用品支出的4.1%的压缩和非耐用品支出的0.6%的年化跌幅。这些修订与第一季度零售销售的下修一致，并且预示着我们将会看到对每月耐用品支出的一些修订。3月个人收入和支出报告显示，3月实际耐用品支出在2月份1.4%的增长之后增长了0.9%。不是这些数字被下调，就是1月的下滑幅度更大。我们将在明早发布的4月个人收入和支出报告中得到一些确切的答案。
最后一句话：第一季度商品支出的收缩从头版GDP增长中扣除了0.42个百分点(图表)，这比最初估计的0.09个百分点影响更大。在其他组成部分的抵消下，今天对GDP增长的下调可以归咎于商品支出的修订。
更大的服务类别基本未变，第一季度的增长率为3.9%，比之前的4.0%微弱下滑。服务支出的持续增长对于美联储努力拉低服务行业通胀率来说，问题颇多。在此之前，我们可以找到证据，表明消费者的背景正在变弱。情绪和信心的指标最好是不确定的，消费者正在降低他们的储蓄率以维持支出，且逾期贷款的增加表明家庭的生活压力更大。
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