日元：干预恐惧与套息交易吸引力相冲突

美元/日元从接近158的水平反转，引发干预恐惧。尽管美联储坚持较长时间的高利率，日元实力仍有可能是暂时的。低波动性夏季月份可能会催生更多的套息交易，日元仍是首选的资金货币。市场对日本央行(Bank of Japan，简称BOJ)加息的期望再度上升，但这很难侵蚀套息优势。

由于本周拍卖状况疲软，和美联储一贯强调较长时间的高利率环境，美元/日元对投资者而言仍然是关注的重点。该货币对在一夜间达到157.70的高点，接近预想的158干预水平。日本政府在5月1日的这个水平附近采取干预，市场现在视158为潜在干预的关键点。

日本央行在口头干预方面相对克制，可能在等待美国经济数据的疲弱和美联储政策的转变以支持日元。要衡量干预的风险，请考虑以下指标：

一个月内美元对日元的10日元变动。两周内日元贬值4%。

这几项条件都没有满足，这解释了为何没有强烈的口头干预。然而，随着美元/日元接近关键158水平，谨慎情绪升高，使得该货币对下跌至157以下。

最近，日本政府债券(JGB)收益率已经攀升至十年来的最高水平，10年期收益率超过1%。这是由于市场猜测日本央行可能在6月或者7月再度加息。下次日本央行的公告预定在6月14日和7月31日。日本央行的阿达基成员指出，日元的疲弱正在推动价格压力，这可能提前加息。

尽管日本收益率上升，日元并没有显现出明显的实力。

我们预计任何日元强势都将是暂时的，主要是由于日本当局的干预恐惧。夏季的低波动月份可能加大套息交易，日元仍然是首选的资金货币。即使日本央行在6月或7月加息，预计加息幅度将最小化，不太可能大幅度缩小与美国利率的差距。因此，美元/日元向155水平的走势可能吸引更多套息交易的兴趣，因为投资者乘机把握利率差距福利。

尽管日本收益率上升，日元持续疲弱，突显了美元持续的收益优势和更高的美国利率影响。这种趋势突显了日元作为套息交易资金货币的吸引力。在套息交易中，投资者借低收益货币投资高收益资产。因此，除非美国经济数据或美联储政策出现重大转变，导致对当前市场动态的重新评估，否则预期日元的疲弱将持续。

美元/日元走低建仓多单：如果你认为近期美联储降息不太可能，日本央行加息幅度有限，这种策略可以使用。但要注意157.50+水平的干预风险。其他货币对中做空日元：预期澳元/日元或新西兰元/日元中，其宽松周期可能对日元未来有利的情况下，可以考虑做空日元。欧元/日元和英镑/日元也可能因为通胀上升可能意味着降息周期延后和缓慢，即使欧洲央行下周开始削减利率，也可能有所受益。预期日元强势：如果你预期美国经济比预期的更快滑坡，导致美联储降息，这可能引发套息交易的解套，导致日元大幅度走强。此外，任何日本央行收紧政策的预期都可能支撑日元，这使得做空美元/日元的位置变得有吸引力。负成本最小化的货币对：对日元看涨时，可以考虑负成本最小化的货币对，如人民币离岸/日元或者瑞士法郎/日元。

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