时间：2024-06-28
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英国市场：大选预览
在英国7月4日大选一周前，英格兰银行警告资产价格可能面临风险，尽管风险并非来自英国大选。英格兰银行周四警告称，法国和美国选举可能对英国金融市场构成风险，因为获选候选人可能实施的政策，可能包括保护性贸易政策。银行周四发布了其金融政策报告，并表示尽管英国金融系统的风险和第一季度大体持平，但全球政治不确定性已经增加，这可能导致借款成本上升和全球分裂，这两种情况都可能对英国资产价格产生负面影响。
有趣的是，与法国和美国的选举相比，英国大选似乎未对波动性或地缘政治焦虑产生同样的影响。周三晚间，在大选前的最后一次领导人辩论中，两位候选人都指责对方在未来政策计划上撒谎。根据英格兰银行的报告，这次选举最大的风险是，掌权的党派可能开支过大，导致债券市场反抗，债券收益率上升。然而，我们认为债券市场对挥霍无度的财政计划保持警惕，如果赢得大选的政党看起来像是在挑战财政谨慎的界限，市场将会惩罚他们，就像它惩罚了Liz Truss。如果法国的Marine Le Pen的政党获胜，金融市场和迅速上升的债券收益率的威胁，应该会让他们保持可持续的开支路径。
在选举前，最新的民意调查显示变动非常小。根据上周末的最新YouGov/ Sunday Times对投票意向的调查，工党的支持率已下降到36%，预计保守党仍将赢得20%的选票。改革英国预计仍将赢得18%的选票，而自由民主党预计将赢得13%的选票，比前一周稍低。然而，改革党领导人Nigel Farage本周早些时候的评论，似乎暗示支持俄罗斯而非乌克兰，可能使改革党失去一些选票，这可能会提振保守党。此外，选举似乎是工党的输赢，但是Kier Starmer并没有在他与Rishi Sunak的辩论中获胜。这是否意味着选举可能比一些人想象的更接近？本周的最新民意调查值得密切观察，以防这是一场比预期更加激烈的大选。虽然我们认为悬浮议会的可能性不大，但如果在接下来的几天这看起来像是一个可能性，那么我们可能会看到英国资产价格的一些波动。
在逼近大选期间，英国资产价格的平静不寻常，全球的趋势推动了这一变化。英镑，经常是政治风险的牺牲品，如Brexit公投和Liz Truss的首相任期后，仍然吸引着流入。CFTC的数据显示，投机对英镑的多头兴趣近似于本年度最高级别，即使上周稍微减少了一些多头头寸。这对英镑在选举前表现出色有所帮助，你可以在下面看到。
来源：XTB和彭博
如你在这个图表中看到的，英镑和欧元走势相同，但英镑的表现优于欧元，这表明在法国和英国的选举期间，与英镑相比，欧元附带有更大的政治风险溢价。
富时100指数一个月的波动性也处于相对较低的水平。这表明市场并不担心7月4日选举的结果。
债券市场也值得在本周和下周紧密关注。我们一直在跟踪美国，法国和英国的10年期债券收益率。你可以看到，法国债券的收益率上升速度要比美国和英国快得多（这个图表已经被标准化，以显示债券收益率是如何一起移动的，而不是它们的绝对值）。这表明两件事：1，法国选举的风险远高于英国的选举风险，甚至也高于11月美国的选举风险。2，无论是工党还是保守党关于他们的税收和公共支出计划的消息，现在都不会让债券市场担忧。因此，从债券市场的角度看，法国的选举比下周英国的选举有更大的风险。
来源：XTB和彭博
最后，随着我们进入上半年，股票指数在近几周内表现混杂。富时100指数的表现不及标普500指数和Eurostoxx 50指数，然而，它的表现超过了法国Cac指数，后者自本月初以来受到极大压力，6月下跌7%。相比之下，英国的富时100指数在过去的一个月里下跌了1%，这表明相比法国指数，英国指数的政治风险溢价更低。
来源：XTB和彭博
一个国家的经济状况通常反映在银行业，下面的图表显示了Eurostoxx银行指数和富时350银行指数，以及Barclays的股价和Société Generale的股价。今年，特别是自五月以来，富时350银行指数和Barclays远远超过了Eurostoxx银行指数和Soc Gen的股价。这进一步说明英国银行风险溢价更低。由于法国大选正在影响法国债券收益率，这对法国银行股票产生了压力，因为法国银行是国内债务的大股东。英国银行业并未面临同样的压力，并且不会面临正在侵蚀法国银行价值的政治风险溢价。这又是一个表明全球金融市场不担心下周英国大选结果的信号。
来源：XTB和彭博
