面对不确定选举结果的经济前景

我们的核心场景就是欧元区的起飞和美国的软着陆，这一预期被最新的指标所证实，预示着增长率的预期趋同。然而，这种基础情况可能会受到大西洋两岸的政治不确定性的影响（法国的提前议会选举和美国总统选举的结果不确定）。此外，尽管欧洲央行如预期的在六月开始了其宽松周期，及时为增长提供了支持，而美联储仍在观望。这种维持现状的延续，即使看似暂时是有道理的，也构成了另一个负面风险。然而，增长正在从其他支持性和具有韧劲的因素，首当其冲的就是实际工资增长中受益。旅游业的活跃，政策支持（如欧洲的“下一代欧洲”和美国的通胀减少法案(IRA))，对低碳转型的投资和能源冲击消散也起到了尾随风的作用。

6月6日至9日举行的欧洲选举的结果已经揭晓，因此关于选举结果的不确定性已经消除。但对这些结果对欧洲议程实际后果的不确定性仍然很大。表面上看，新选出的2024-2029年的欧洲议会组成整体上变化不大，以EPP，S&D集团和新欧洲复新的中心党派仍处于多数地位（根据27日的计票结果，该结果仍然是临时的，他们占据了720个中的399个席位），虽然他们的地位有所削弱（见图表）。极右翼政党(ECR和ID)的强势增长，以及对新欧洲复兴组织和绿党的破坏，是该次选举的第一大特点。目前，它对欧洲议程优先次序的具体影响还不清楚，也不清楚实现这个议程的妥协将多么容易或多么困难。

面对不确定选举结果的经济前景_TMGM官网

6月27日欧洲理事会闭幕后，未来五年的优先事项被定义并总结如下：“面对新的地缘政治现实，战略议程将使欧洲更具主权，更能应对未来挑战”。这一战略规划以三大支柱为基础：自由而民主的欧洲，强大安全的欧洲，以及繁荣竞争的欧洲。这最后一点将主要基于恩里科·莱塔（关于单一市场的报告），克里斯蒂安·努瓦耶（关于欧洲资本市场的报告），以及即将报告的马里奥·德拉吉（关于竞争力的报告）。我们预测到2025年欧元区和美国的增长率将趋同，如果这变为现实，相比于两个区域之间已经出现的增长差距，这将只是一个微小的步骤而已。这几份报告寻求建立这一跃进的环境。欧盟的雄心必须是以务实的方式推动一种新的经济发展模式，来满足气候和社会挑战。欧盟27国还一致同意乌苏拉·冯德莱恩再次担任欧洲委员会主席，这一任命仍需得到欧洲议会的批准，投票定于7月18日举行。

欧洲选举的第二个显著特点是其结果对法国的政治影响。虽然结果符合民意调查的预计，但让人感到惊讶的是，马克龙总统紧接着宣布了国民议会的解散，因此将进行临时议会选举（第一轮于6月30日，第二轮于7月7日），其结果高度不确定。

这就是我们评估主要OECD经济体的经济情况和前景的特别背景。我们的核心情境是欧元区的起飞和美国经济的软着陆，特征是预期的增长率趋同（从2024年第三季度开始的季度基础上，以及2025年的年均基础上）。然而，如果欧元区的复苏因政治不确定性而动摇，这一基线情境可能就会被推翻。另外两个主要的不确定性，主要是美国的增长，但也有世界其他地方的种种连带影响，仍然构成了向下的风险。这两个不确定性是，一方面，美联储的货币政策状态保持不变（可能直到12月才进行首次利率削减）的后果，另一方面，是11月5日美国总统选举的结果。

然而，这些下行风险旁边，支持和加强增长的因素也在支撑我们现在的核心场景。首先，实际工资增长由于通胀下降的速度快于仍然有限的工资适度。以下因素也将产生积极影响：旅游业的旺盛（法国也将从奥运会的特别影响中获益）；能源价格震荡的消散（这比对美国更有害于欧元区）；货币紧缩程度的减少——引用拉加德的话说——这已经在欧元区开始了，而在美国还未开始；劳动力市场的持续强劲；以及对低碳转型的投资的巨大而紧迫的需求。也值得注意的是公共政策的支持（欧洲的“下一代欧盟”及其所有变种囊括在内；美国的基础设施，投资和工作法案，CHIPS法案和通货膨胀减少法案）。