法国大选：马克龙成功击败勒庞,但左翼影响欧元

法国议会选举的决定性投票今晚结束,并且出口民调显示出一种令人震惊的结果。胜出的党派是左翼联盟，人民阵线，他们在试图阻止勒庞的极右翼国民团结党上权时拼凑在一起。他们的计划已经奏效，左翼联盟席位增长非常迅猛。预计他们将赢得170-215个席位，马克龙的中间派党派预计会以150-182的席位排第二，而国民团结党只能排名第三，只能赢得110-158个席位。

市场对此的直接反应可见于欧元。欧元/美元在本周初下跌，下跌了约30点。这表示法国的股票和债券在周一可能会面临艰难的开局。现在，虽然法国极右翼政府的前景算是告一段落，但外汇市场对左翼联盟的欢迎并不热烈。目前，1.0800美元似乎是一个稳定的支撑点，我们将等待谁将成为法国下一任总理，以及这对税收和支出计划意味着什么。

大家可能注意到，没有党派获得足够的289个席位来组成政府，这意味着法国议会将由联合政府管理。现在问题是，谁会加入人民阵线并组建政府？左翼联盟由社会党和反压迫法兰西党组成，后者是一个极左派党派。让人感兴趣的是，反压迫法兰西党在左翼联盟中获得了最大的增益，获得了83-90个席位。反压迫法兰西党的领导人，让·吕克·梅朗雄，已经表示他会实施他的“全部议程”，并拒绝与马克龙总统的中间派政府进行任何谈判。梅朗雄的主要政策优先级包括回滚马克龙的养老金改革，冻结一些消费者主要商品的价格，并提高最低工资。这些都是可能使投资者胆颤心惊的政策。法国的预算赤字已经达到5.5%，人们对其财政状况的担忧已经使法国和德国的10年期债券收益率差距达到了主权债务危机以来的最高水平。如果极左派确实组建政府，他们的政策，如果被实施，肯定会使法国的财政状况恶化，并将该国推向与布鲁塞尔有关违反财政规则的冲突。这就是欧元在本周初走弱的原因。

然而，欧元和其他法国资产的损失可能会被限制，因为左翼联盟并没有取得绝对多数。如果他们想上台，那么最实际的方式是与马克龙的党派形成联盟。目前，这被排除在外，然而，随着谈判的进行，实用主义仍可能发挥作用。总的来说，看起来法国政府的形成还需要一段时间。

在这个阶段，似乎马克龙的精心策划的选举声明，以及竭力将极右派排除在政府之外的努力已经取得了成果，然而，如果前两名的党派无法组成一个有效运转的政府，这可能会是一个苦胜。上周法国资产价格的解套回升，使法国Cac 40指数在汇率调整的基础上上涨了近4%，但是随着我们开始新的一周，这可能会有所动摇。法国和德国的10年期债券收益率差距从第一轮投票之前的80个基点降至65个基点。这个差距在法国大选召开之前是44个基点，我们在今晚结果公布后，不认为它会返回到这些水平。

这次选举对金融市场的长期影响将取决于谁成为首相。对法国资产价格来说，最糟糕的结果可能是一位要增加税收和支出的极左派或左倾的法国首相。市场并不喜欢对国家的财政稳定性构成威胁的欧洲领导人，因此对2022年英国伦敦市长莉兹·特鲁斯的预算的反应。

然而，还有其他选项可能对法国资产价格的影响较小。首先，一个中立的左翼社会主义首相，他有可能与马克龙总统进行合作。社会党的领导人表示，他不会继续马克龙的政策，但他听起来比梅朗雄更有妥协的态度。其次，这次选举结果可能会带来一段政治不稳定的时期，因为各方试图形成联盟，马克龙总统等待挑选一个首相。这可能需要一段时间，如果议会无法形成多数，那么可能需要在一年后重新投票。总的来说，如果法国不能组建政府，那么这可能是法国资产价格的最好结果。

投资者心中可能仍然会有马克龙的威胁。极右派可能走下坡路，但他们并未被彻底击败。在我们走向2027年法国总统选举的过程中，他们将继续在法国政界占有大量的影响力。如果他们在未来几个月中提高了他们的影响力，那么我们预计将继续附加政治风险溢价到法国资产价格上，这可能会限制法国股票和债券的任何恢复。