十月就业报告：在噪音中寻找信号

由于飓风海伦和米尔顿以及一些罢工活动的影响，我们预计十月就业报告会很嘈杂，事实果然如此。十月非农就业人数仅增加了12,000人，这是自2020年12月以来就业增长最疲弱的一次。很明显，飓风和罢工使就业增长低于本该达到的水平。尽管如此，在尽力去除噪音的影响时，我们发现劳动力市场出现了一些减弱的迹象。十月的就业增长行业构成暗示出一些薄弱之处，超出了推动糟糕 headline 读数的一次性因素。八月和九月的就业增长数据经过修订，累计减少了112,000人，这表明上个月出色的就业报告并没有之前认为的那么强劲。失业率受到飓风和罢工的影响应该较小，精确计算下上升了百分之一。

总体而言，十月异常疲弱的就业报告应该持怀疑态度。目前特殊因素可能会使联邦公开市场委员会在下周的会议上不会重复9月的50个基点降息。但可以看到，就业条件继续减弱与本周发布的其他劳动力市场数据相一致。职位空缺减少以及就业成本增长放缓是额外的信号，表明通胀压力不再主要来自劳动力市场。在我们看来，在下周联邦公开市场委员会会议上进行25个基点的降息似乎是非常可能的。