每周焦点 - 欧元经济正在走向温和复苏

本周的经济新闻比较乐观，尤其是欧元区的PMI表现强劲。主要的惊喜来自于制造业PMI从45.7增长到47.4（共识46.1），而服务业维持在相当稳定的53.3水平。服务业报告突显了劳动力市场的实力，雇佣指数上升到53.7，是一年来的最高点，明显超过长期平均水平。这标志着在已经紧张的劳动力市场中，就业持续增长。第一季度的谈判工资数据也突显了这一点，从第四季度的4.5%回升到4.7%。强劲的劳动力市场和高工资增长加剧了对服务业通胀过高的担忧，这在最新的CPI数字中明显表现出来。在较强的数据驱动下，我们修正了今年的欧洲央行预测，仅调降两次而非先前的三次，详见5月24日的《欧洲央行预览 - 六月的政治性降息，九月不降息》。同样，在五月的美国PMI数据中，由服务业驱动的上升惊喜，其中指数从51.3跳升至54.8（共识51.2）。

较强的经济数据推动了债券收益率再次上升，因为对中央银行放松的预期再次被回调。本周英国通胀率的上升预期已经开始带动收益率向上行。本周，10年期美国收益率增长了近10个基点。股市则表现复杂，人工智能芯片制造商Nvidia再次展现出强劲的收入增长后，股市上升，然而周四的收益率上涨又使市场回落。

英国首相里希·苏纳克出人意料地宣布将在7月4日举行提前大选。经过保守党14年的统治，民意调查和预测市场显示，由基尔·斯塔默所领导的工党多数派政府最有可能执政。

本周，中国和欧盟之间的贸易紧张态势持续升温，中国发出一些警告信号，暗示他们可能把从欧盟进口的大型发动机车辆的关税提高到25%，这样的举措主要会对德国造成伤害，可能促使欧盟的汽车制造商将生产线迁移到中国。预计我们可能会在未来几周内对欧盟对中国电动汽车的调查作出决定，我们仍然期待关税会从目前的10%增加到20-25%。周四，中国在台湾周围进行了为期两天的军事演习，这是为了回应新总统赖清德在周一的就职演说，其中有些变化将信息的方向更多地转向台湾的主权，这是中国的"红线"。

下周的重点将转向五月的欧元区通胀数据，这是六月六日欧洲央行会议的关键因素。我们预计总体通胀和核心通胀将分别维持在2.4%和2.7%。我们将重点关注服务业通胀的动力，预计将保持强劲。在欧元区，我们还将获得失业率、M3以及德国ifo商业信心数据。在美国，我们将获得来自会议委员会的消费者信心和核心PCE通胀数据。在日本，我们也将获得五月的东京通胀数据。

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